东方财富证券交易：给予歌尔股份增持评级

2022-04-29东方财富证券交易股份有限Corporation刘溢对歌尔股份开展研究并发布了研究计划《2022年一季报书评：VR虚拟揭示、一些游戏DS持续性发力，2022H1营业盈余须要高速增加》，本报告对歌尔股份给出和记估价，当前股价为33.43元。

歌尔股份(002241)

【外资要点】

2022Q1营业盈余稳健增加，符合预告须要。根据Corporation披露2022年一季报，2022年一季度付诸营收201.12亿元，下同增加43.37%，付诸归母上年9.01亿元，下同下降6.71%，符合此前营业盈余预告须要区间。付诸扣非上年8.78亿元，下同增加46.06%。周内CorporationVR三维、智能化一些游戏DS等系列类产品盈余增加，2022Q1Corporation智能化显卡业务营收下同增加125.05%，大幅提高101.44亿元。

Corporation披露2022H1营业盈余预告，下同保持逐年增加。预计2022H1付诸归母上年20.77-24.23亿元，下同增加20-40%，扣非归母上年增加势头强劲，预计下同增加35-55%至19.03-21.85亿元。也就是说2022Q2单季度归母上年11.76-15.22亿元，下同逐年增加53.73-98.95%。上半年营业盈余下同逐年增加所致CorporationVR虚拟揭示、智能化一些游戏DS等系列类产品盈余增加，获利能力提升。

在全球智能化手机从业者增加显着放缓的同时，以VR/AR，智能化物理现象、智能化穿戴等为代表者新兴智能化显卡系列产品付诸了快速增加。根据IDC信息揭示，2021年全球VR/AR头显第二季度1123万台，下同增加92.1%，其中都VR第二季度大幅提高1095万台，已有所突破1000万台的从业者拐点，IDC预计2022年将大幅提高1573万台，下同增加43.6%。Corporation在物理现象、光学、高技术、自动化制造等层面有着国际化性公平竞争优势，一站式全球科技和商品电子从业者反超商品者，为商品者提供包括技术开发、新设计、制造，由自动化零部件至智能化显卡的垂直统合系列产品解决方案。系列产品解决方案和一站式能力持续性获商品者认可，在多系列产品层面夺取反超的市场独立性。

【外资决定】

Corporation深耕布局物理现象、光学、高技术、自动化制造等一个中都心公平生产力，在自动化零部件层面拥有比较丰富的自主著作权，管理层审时度势，秉持，在持续性稳固传统意义智能化伸展接入科技产业层面内一个中都心公平竞争优势的同时，努力开展策略性国际化转型，夹住把握科技和商品电子从业者中都新兴智能化显卡系列产品国际化机遇。我们保持预计2022-2024年营收共有1024.52、1237.35、1427.90亿元，归母上年共有58.77、75.27、88.42亿元，也就是说EPS共有1.72、2.20、2.59元/股，也就是说当前PE共有19、15、13倍，保持“和记”估价。

【风险提示】

中都下游需求不及预期

从业者公平竞争轴线缓和

上游工业产品定价持续性上涨

证券交易之主星信息中都心根据近三年发布的研报信息计算，国盛证券交易钟琳讲师团队对该股研究较为熟悉，近三年信息分析精准中都值高达92.46%，其信息分析2022本年归属上年为获利60.09亿，根据现价计算的信息分析PE为18.99。

除此以外获利信息分析明细如下：

该股除此以外90日内共计23家的机构给出估价，估价21家，和记估价2家；过往90日内的机构目标均价为50.93。证券交易之主星估值分析方法揭示，歌尔股份（002241）好Corporation估价为4主星，好定价估价为2.5主星，估值先导估价为3.5主星。(估价仅限于：1 ~ 5主星，最高5主星)

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