国泰君安：维持腾讯(00700)“增持”评级 To-B业务连续两季并成增长支柱

国泰君安发布分析报告称，维持腾讯公司(00700)“大股东”评级，考虑到监管等诱因影响，上调2022-24年的归母自在利润至1550/1786/2049亿元，对应PE分别为19X/17X/15X。的公司利润短期承压，2022年Q1自在利润大幅急剧下降，国际商品游戏收益106亿元，工业产值短时间增长4%，广告业务效益停滞不前，To-B业务收益借助加倍，分之二比从26%降低到32%，年中四季并成短时间增长命脉。

流血事件：的公司2022年Q1营收为1354.71亿元，工业产值应有;归母自在利润为234.13亿元，工业产值急剧下降51%;Non-IFRS归母自在利润为255.45亿元，工业产值急剧下降23%。

国泰君安主要观点如下：

利润短期承压，海外游戏商品短时间短时间增长。

2022年Q1自在利润大幅急剧下降，都和收益国民生产总值急剧下降，并成本、费率单线以及的的公司所做自在作出贡献由盈利转并成亏损常因。Q1的公司增值服务收益727.38亿元，较去年同期应有;以外游戏商品收益330亿元，工业产值急剧下降1%，主要由于孩童保护措施对活跃其他用户及付费其他用户仅量造并成影响;国际商品游戏收益106亿元，工业产值短时间增长4%，《VALORANT》和《部落冲突》等游戏表现不错，但由于消费大大回落，该部分短时间增长被《PUBGMobile》收益减少所反之亦然。Q1微信及WeChat合并月活账户仅12.88亿，工业产值短时间增长3.8%，小应用程序日活账户仅创出5亿，QQ旋转终端月活账户仅5.64亿，工业产值攀升7%。

广告业务效益停滞不前，To-B年中四季并成短时间增长命脉。

2022Q1，的公司网络广告业务收益179.88亿元，工业产值急剧下降18%，都和广告行业效益停滞不前以及行业监管变化影响常因。金融科技及企业服务业务借助营收427.68亿元，工业产值短时间增长10%，国民生产总值大大放缓。自930演进三年，的公司To-B业务收益借助加倍，分之二比从26%降低到32%。2022年的公司短时间加码技术研发，构筑限于芯片、操作都和统、服务器、仅据库、音片段等自研产品等价，2022Q1研发改装并成达154亿元，工业产值短时间增长36%。此外，的公司在互联网、超市、交通、其职、文旅、会展、运营商、媒体、教育、医疗等行业短时间不遗余力，助力各行各业探索新机遇。

可能性上会：新游、片段号不及预期，政策监管可能性，其他用户过多可能性。

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