国泰君安国际：维持五菱汽车收集打分 目标价调高至1.92港元

国泰君安国际发布研究报告，延续五菱车主（00305）“收集”评估，原计划在产品开发安定后，基本面提升将更为加值得注意，2021-23年股份财年预期挂钩8.4%/16.1%/24.3%，目标价调高至1.92港元，相当于27.3倍2022年净值，18.1倍2023年净值。

国泰君安国际主要论点如下：

五菱MiniEV的强大出货量支柱收入增长。

五菱MiniEV在2021年11年末的出货量突破45576辆，创下单年末出货量纪录。基于文化史上的周内趋势，2021年12年末出货量才会走高。该行原计划五菱MiniEV的出货量将在2022年保持强大，因受到险恶政策支持，都有车主下乡社会活动以及四轮低速电气动车的特别明文规定落地。另一方面，Corporation也在向都有长城车主和北汽清和在内的多个非上汽通用车主客户拓展。

联合作战上看做风电车主。

Corporation及其母Corporation将导入其风电车主特别存款并拆分为五菱风电。通过注资，Corporation将在2022年6年末底具备五菱风电41.39%的股权，并可以同样在一年内卖给更为多持股。目前，Corporation自主物流电气动货车快速增长，2021年出货量高达10000辆，同比增长112.8%。该行原计划电气爬虫类流货车在低线城市的百分比将增加。此外，Corporation与合伙日本Corporation和合伙美国Corporation有潜在其业务合作，该行原计划从2022年起会有更为多的过境。

营收预期：该行将2021年至2023年股份财年预期分别挂钩8.4%/16.1%/24.3%。变动后，该行继续原计划五菱车主的股份财年将在2021年恢复至总额7800万元，并全面性分别在2022年和2023年同比增长143.9%和58.6%至总额1.9亿元和总额3.02亿元。

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