中信证券：蓝筹扩散推动A股“第二场”行情

使用量资金；也不遗余力加仓开启“好成绩”定价

1）预定信佩基金出版发行“好成绩”得益于短时间内资金；也涌现。12同月公募信佩基金取而代之发此后回暖，卖出途径反败为胜显现。适时知情权类取而代之产品全面性，截至12同月30日适时型取而代之产品共出版发行706亿元，环比11同月全同月+29.6%；被动知情权取而代之产品共出版发行258亿元，环比11同月全同月+45.5%。过去5周取而代之取而代之产品最多于出版发行现有从未直至至三季度申购热度较较低时的水平，理应适时申购无意不强的1年期封闭FOF取而代之产品近期的出版发行现有也能降至最多于将近15亿元/只的水平。此外，立即出版发行和待发公募取而代之产品在1同月将密集成立并陆续给折扣市北区场助长短时间内资金；也。截至12同月31日，正属于出版发行阶段和已获得批核正立即出版发行的知情权类取而代之产品合计从未降至了119只，多达2021年四季度同月份最多于将近+30%。立即出版发行取而代之产品以现有位于零售业头部的负责管理人为主，其中适时知情权取而代之产品对应的负责管理人在3Q21的在管资产现有最多于降至75亿元，其中不乏数位在管现有已超百亿的男模信佩基金主管。根据我们考察了解的途径挤出情况来看，预定横跨年后取而代之发信佩基金展现“好成绩”可能性相当大。

2）使用量资金；也在横跨年后纳什道德上发散并不遗余力加仓，折扣市北区场对年初定价开始转变成深思熟虑。12同月折扣市北区场情调功能障碍背后根源是使用量资金；也减仓和调仓的纳什操作过程。对于都将葡萄，政府机构资金；也敢此后加仓，一全面性出于对2021年调查报告以及零售业资再加稍逊考虑到的不安，另一全面性出于对年初接连不断的排名竞争中也许有纳什道德上的不安。对于最下葡萄，大量成长应运而生的政府机构又“不屑于”加仓，认为大位工商业的效果尚待的测试，取而代之政策也很难大现有性刺激，纳什一轮作价修复的含意不大。我们测算各类适时知情权类取而代之产品在12同月中旬的仓位普遍较三季度初增大了3到5个估；据闻我们途径考察，中小型投资基金取而代之产品的最多于仓位在最近一周也增大了2个估，较9同月初水平上半年增大了5个估。从历史经验来看，使用量资金；也一般来说在前冬日度减仓后不会在旋即下半年直至观战，以一般来说股票型信佩基金为例，2005~2020年的四季度最多于减仓3.3个估，但旋即下半年不会直至加仓4.6个估。横跨年不久，使用量资金；也在“好成绩”的考虑到下，大可能性不会不遗余力一个中心2022年总体布局，纳什性不会增大，对夏初躁动定价深思熟虑逐步转变成，预定题材炒作增温，蓝筹副线重取而代之升温，折扣市北区场转回政府机构市北区外观上。

上周四季度蓝筹定价预演过后预定将

南北诱发，下半年或是上半年最佳作立即时点

1）受限制的取而代之政策、倾向的适度和折扣市北区场生态环境下，下半年或是上半年最佳作立即时点。下半年是上半年取而代之政策生态环境最受限制的时期，大位上升举措缓解国外和本土外资对于中国工商业经济衰退趋向于的考虑到，大位折扣市北区场举措不断接力大幅提高外资对外资折扣市北区场大位中有升、机械性机不会凸显出的考虑到。随着取而代之政策四人的转变成，适度考虑到缓解和充裕的折扣市北区场趋向于将不会转变成共振，预定不会随之性刺激折扣市北区场的也许性偏好。外资道德上某种以往，使用量资金；也或在取而代之发信佩基金观战前提早总体布局。从迄今途径卖出挤出情况来看，取而代之发信佩基金“好成绩”基本上带入定局，考虑到1同月取而代之发信佩基金的高度集中建仓期在2同月和3同月，1同月无论对于计划加仓的使用量资金；也还是取而代之观战的短时间内资金；也都是最佳的总体布局时点，一旦深思熟虑转变成，外资大可能性在1同月之前抢跑总体布局“好成绩”定价。却是同月初，内部通胀将近束和受控纸币将近束下，国外适度取而代之政策再加将逐步回归常态，更相关联基于零售业相比经济衰退助长的机不会。因此，适度来看，预定下半年或是上半年最佳作立即时点，而1同月又不会是下半年最佳观战时点。

2）短时间内资金；也结构情调更多元，预定蓝筹定价将在零售业和情调维度逐步诱发。相较于2021年三季度的取而代之发取而代之产品主要来自于精于取而代之能源信息技术的负责管理人，1同月计划取而代之发的信佩基金负责管理人情调愈趋全方位，短时间内资金；也的情调外观上更丰富。其中33名男模信佩基金负责管理人在2021年三季度重仓取而代之能源的将近有10人，其余23人中过去多以“均衡商业价值”为主，其三季度重仓股高度集中在医药、传统分水岭间隔制造、折扣、自由电子等隐没零售业中。从其迄今未公开计划的取而代之取而代之产品取向来看，“取而代之能源”关的表单更多于，即之前是以外三季度重仓取而代之能源隐没的信佩基金主管对于取而代之取而代之产品的情调取向也更强调融合配有。此外，考虑到取而代之能源等2021年较低经济衰退隐没在四季度适度发挥欠佳，在四季度初尾纳什明显加剧，也一定以往上提早反映了外资对于调查报告或零售业经济衰退稍逊考虑到的不安。随着作价的变更，以外细分隐没龙头Corporation又逐步进入配有区间。适度而言，我们预定下半年的折扣市北区场将展现蓝筹定价逐步诱发的外观上。

3）此后一个中心“三个最下”不遗余力作立即。从零售业配有上看，我们延续对“三个最下”的推荐。不过随着四季度以外零售业提早兑现了上行自由空间，以外原先都将的零售业也再次出现明显变更，我们对符合“三个最下”准则的零售业也做了也就是说变更，信息化瞩目：❶理论上面考虑到仍属于最下的葡萄，信息化瞩迄今期受成本问题打击的分水岭制造，如货车整车、锂电电芯、光伏通讯设备等；此外，四季度以白酒为代表的以外折扣零售业从未兑现了较多的作价修复，今年下半年建议瞩目理论上面考虑到仍属于最下的免税和记事娱内容折扣；❷作价仍属于相比最下的葡萄，瞩目物业金融政府机构也许性考虑到缓释后的优质开发商、建材和原于大Corporation，经历中概股震荡后的上交所因特网龙头，以及具备取而代之材再加等取而代之的业务反败为胜技能的食品工业大Corporation；❸变更后跌幅属于相比最下的较低经济衰退葡萄，如国产化自然语言；也成的半导体通讯设备、专用闪存器件以及机械工业。

也许性各种因素

世界性SARS反复、疫苗接种稍逊考虑到；中美科技贸易信息技术挤压加剧；国外工商业复苏进度稍逊考虑到；海内外适度趋向于超考虑到收紧。

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