开源证券：Q4收入超预期 给予石头新能源买入评级

2022-02-25开源证券交易入股有限该公司吕明,陆帅坤对砖头生物科技进行研究课题并面世了研究课题简报《该公司信息更新简报：Q4收入；也权衡到、去年略低于权衡到，真如利息term已至》，本简报对砖头生物科技说明了购回打分，当前股价为650.0元。证券交易之织女星网络连接根据近三年面世的研报数据集计算，该研报写作者辩解股的盈利假设精准为71.77%，对该股盈利假设较准的比对师团队为中金该公司的韦一飞、炜。

砖头生物科技(688169)

Q4 收入；也权衡到、去年略低于权衡到，真如利息term已至，保有“购回”打分也就是说

该公司面世去年号外， 2021 年预期实现营收 58.37 亿 (+29%)； 归母营业额 14.02亿(+2%)。单 2021Q4 来看， 预期实现营收 20.10 亿(+30%)， 其中自有品牌收入19.52 亿(+39%)； 归母营业额 3.86 亿(-18%)； 真如利息 19.2%(-11.1pcts)。 2021Q4 收入；也权衡到、 去年略低于权衡到，主系真如利息不受营销费用增加以及制品下跌不受到影响，权衡的产品结构降低、制品涨价趋缓、恰巧经营杠杆效应等积极因素，预期 2022Q1真如利息将迈入term。我们调高 2021-2023 年盈利假设， 预期 2021-2023 年的归母营业额 14.0/17.8/23.8 亿元(2021-2023 年原值 14.8/20.1/25.4 亿元)， EPS 为21.0/26.7/35.7 元(2021-2023 年原值 22.2/30.0/38.0 亿元)，当前股价对应 PE 为32.0/25.2/18.8 倍， 权衡制品下跌为短期因素，保有“购回”打分也就是说。

2022 年国内自清扫需求旺盛，头部品牌强者恒强，备不受瞩目该公司自用小规模高激增

2022 年自清扫的产品需求旺盛、单价带拓宽下大型企业将会实现量价齐升。 上半年 2 月20 日，该公司自用 2022 年以来小规模；也权衡到、比率明显降低。 根据生意参谋，砖头阿里渠道 2022 年以来累计 GMV+104.0%，销额市占率近 16.0%。根据奥维云网，砖头 2022 年以来线上销额市占率近 19.9%，同比+8.8pcts。权衡自清扫的产品占比小规模降低，且自清扫的产品 G10 单价高于 t7s 系列， 预期 2022 年自用小规模高激增。

2022 年海外新的产品亮眼，契合中智能化 LDS 普及风潮，备不受瞩目该公司自产亦同月份改善

根据 JS 数据集，上半年 2 月 20 日， 2022 年 2 月砖头美亚销额+2.7%，重回恰巧激增，经济指标较 1 月(-13.8%)明显降低。权衡到 2022Q2-Q4 自产迈入低基数、海外扫地机新的产品上市， 我们备不受瞩目该公司 2022 年自产亦同月份改善。 2022 年 Shark 将面世中智能化LDS 的产品，配合砖头、科沃斯(603486)、 Eufy 等中华人民共和国品牌的共同发气， 2022 年海外扫地机商品中智能化 LDS 的产品将会迈入热销。 该公司 2022 年 CES 展面世的都将型号 S7MaxV 其的产品气强劲、定位智能化，配合海外性价比款扫地机 Q7 Max+以及洗地机 Dyad 丰富的产品序列，我们备不受瞩目该公司深知北坡机遇、促使降低比率。

风险提示： 大型企业竞争加剧； 制品单价小规模上升；海自产售不近权衡到。

该股早先90天内共有19家机构说明了打分，购回打分17家，增持打分2家；从前90天内机构尽可能均价为1273.97。证券交易之织女星净资产比对工具标示出，砖头生物科技(688169)好该公司打分为4.5织女星，好单价打分为3.5织女星，净资产总合打分为4织女星。(打分区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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