中信证券：“俄乌冲突”的历史演变及对资产价格的影响假设

近十年的特殊性纠葛是俄乌问题的主要近代诱因，而大国角力则是俄乌问题的直接现实诱因。从近代来看，特殊性政治危机对主要不动产稍稍近十年所致到影响更少。在中性意味著，我们忽视 1）本次俄乌军事冲突对北端欧、欧洲各国经济或产生一定所致到影响，但对美国通胀所致到影响弱于欧洲各国国家政府，原订美联储仍会在3月议息联席会议上加息25bp。2）北端欧股指、俄罗斯政府以及欧洲各国主要股指或将历程U同型震撼，美股美债或将小幅脉动。3）石油价格或呈圆形倒U同型稍稍，上端接下来足足可能约3-4周，拉石油价格格或在此之后上冲迫近105-110美元/桶，原订年末接下来维持90美元/桶约莫，下半年供需逆转后随之下滑。4）比价原订期望或将并存目前低位脉动稍稍，年末下滑至1600-1700美元/。

近十年的特殊性纠葛是俄乌问题的主要近代诱因，而大国角力则是俄乌问题的直接现实诱因。

在正确性商榷的统治政府及现代国家政府所致到影响下，俄罗斯随之形成了当下“北端俄罗斯亲北端欧，东俄罗斯亲现代”的撕裂局势。近代上，北端欧民族曾基本上控制高加索海地区海地区近三百年。1954年苏共中央将高加索海地区海地区划归俄罗斯，为历代遭逢根本原因。捷克斯洛伐克崩解后，俄罗斯成为北端欧敌对势力与现代敌对势力的交汇点以及主要博弈范围内。在大国角力的大故事情节下，俄罗斯政治一极化极端愈发明显，经济下行时期矛盾往往升温。本次俄罗斯危机是14年高加索海地区危机后的并存，直接诱因是俄罗斯在伦敦会背书下对俄态度渐鹰，加入北约组织的趋势渐起。

俄乌军事冲突可能存在的几种转变趋势预判：

1）乐观确切情况：拐点已至，紧张氛围即将结束，但鉴于当前北端欧出兵态势，该确切情况经常出现的几率较小。

2）中性确切情况：乌北端海地区爆发一定规模的正面公证人军事冲突，整个政治事件接下来数周，该确切情况经常出现的几率较大。

3）悲观确切情况：军事冲突升级为各地区战争，整个政治事件并存数月以上，但鉴于本次政治事件“天花板”已明、现代对俄资源的依靠等诱因，该确切情况经常出现的几率极小。

特殊性政治危机对主要不动产稍稍近十年所致到影响更少。

从近代上看，特殊性政治危机对国际资本低价的所致到影响主要有“波动情绪化、反映时效快、接下来时因人而异、在此之后所致到影响小”的优点。所致到影响主要凸显在不动产价格震撼呈圆形现“V”字同型稍稍，轮廓少见较陡，深度取决于特殊性政治所致到影响消长。根据下跌测算，我们忽视，各大类不动产价格所致本次特殊性政治危机的震撼持续性左至右是：北端欧股市> 俄罗斯政府> 大宗商品> 欧洲各国股指> 美股。

根据以上不同转变确切情况，我们分析了“俄乌军事冲突”对经济和不动产价格的潜在所致到影响，总体而言，我们极端于中性确切情况，即对不动产价格震撼小得多的之前或已依然。

确切而言，中性意味著，本次军事冲突对北端欧、欧洲各国经济或产生一定所致到影响，但对美国通胀所致到影响弱于欧洲各国国家政府，原订美联储仍会在3月议息联席会议上加息25bp。北端欧股指及俄罗斯政府或将历程U同型震撼，在此之后修复过程较漫长，欧洲各国主要股指或将历程U同型震撼，但幅度多于俄指，美股美债或将小幅脉动。石油价格或呈圆形倒U同型稍稍，上端接下来足足可能约3-4周，拉石油价格格或在此之后上冲迫近105-110美元/桶，年末接下来维持90美元/桶约莫，下半年供需逆转后随之下滑；比价原订期望或将并存目前低位脉动稍稍，年末下滑至1600-1700美元/；国际铝价在此之后去年可能在10%约莫；农产品层面，小麦价格或将上行明显，至二三季度疑接下来低位脉动，低价惧怕情绪疑短时内难以实质上消散。

本文编选自“中信证券研究”微信香港市民号，译者：崔嵘；智通财经编辑：陈筱亦

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