社会发展证券：给予海达股份买入评级

2022-04-01民生证券市场股份有限新公司邓永康,郭彦辰对海曾达股份进行研究并公布了数据分析报告《2021年年报都对：多的业务协同蓬勃发展，太阳能蓄电池教育领域年末意味着冲破》，本报告对海曾达股份给出买入打分，当前股价为12.99元。

海曾达股份(300320)

事件：2022年3翌年31日，新公司公布2021年年报，全年意味着产品销售25.23亿元，工业产值增长11.47%；归母营业收入1.48亿元，工业产值减少24.16%；扣非归母营业收入1.44亿元，工业产值减少22.95%；基本每股收益0.25元。其中，2021Q4单季度意味着产品销售6.61亿元，工业产值增长4.94%，归母营业收入0.10亿元，工业产值减少71.07%。产品销售高水平减少主要系由上游合成橡胶、炭黑、加工油、铬锭等工业原料价位持续飙升所致。我们预计未来随着工业原料价位回落经常性区间，复合太阳能蓄电池的业务意味着冲破被囚增量，新公司产品销售高水平年末得到进一步提高。

紧贴太阳能蓄电池消费市场，卡扣略长圆角年末意味着冲破。新公司08年开始配置太阳能蓄电池板块，15年失败联合开发出太阳能蓄电池压块电子产品，和海外FirstSolar等厂商难免扩容，随着大尺寸大功率模组绕过，新公司利用在贮存教育领域多年的经验，在21年6翌年失败开发了橡胶卡扣略长圆角，用于大型地面装机容量和分布式教育领域，扩容普通模组和借助于模组电子产品，根据新公司公告电子邮件，卡扣略长圆角的承载力曾达到5400Pa，且用料仅包含铬型材和橡胶，在同等条件下成本相比之下铬圆角必须降低多曾达50%，单W成本年末减少4-5分，且在运输、运维等方面也有自身军事优势，未来年末意味着对铬圆角的以外替代。

生产成本快速绕过，加速客户验证。此前，新公司与中建材签署了2GW借助于模组太阳能蓄电池装机容量工程建设扩容略长圆角框架战略合作备忘录，且与太阳能蓄电池行业龙头一触即发电子产品验证，后续年末通过央国企业主、模组大客户各种类型推广，快速打开消费市场。我们预计电子产品年末于去年意味着冲破，在未来2-3年逐步放量。

多的业务协同蓬勃发展，持续拓展中游的业务。新公司上市以来，持续深耕贮存教育领域之外的业务，多曾达年来，新公司持续技术开发，逐渐渗透中游各划分教育领域，由末期的航运逐渐向轨交、汽车公司、建筑等教育领域一触即发配置，持续巩固行业领先地位；BRT教育领域：受新冠疫情、工程建设开工可能影响，该教育领域的业务收入工业产值略有减少，但新公司紧抓内循环总能，新中标、利器订单继续保持一致较高高水平。航运教育领域：新公司抓住集装罐增量总能，进一步提高生产成本抢占消费市场，支持集装罐贮存部件的制造经营方式，21年全年销售工业产值增长约220%，创下历史新高。汽车公司教育领域：新公司与福耀上市新公司签订合作框架备忘录，获得奔驰（F78可执行贮存条）等全方位品牌的工程建设，同时美国LMC的电动皮卡整车贮存件、PSA上市新公司蓄电池罐贮存条工程建设批量交付，呈现良好的增长趋势。

投资建议：我们预计新公司2022-2024年意味着产品销售30.74/42.62/60.16亿元，增速分别曾达22%、39%、41%；归母营业收入共有1.96/3.54/5.51亿元，增速32%、81%、56%；对应PE个数41x/23x/14x；新公司多的业务协同，太阳能蓄电池电子产品年末在去年取得冲破，维系“推荐”打分。

风险提示：太阳能蓄电池装机需求不及预期，工业原料价位波动等。

证券市场之织女星数据中心根据多曾达三年公布的研报数据计算，太平洋白宇研究员团队对该股研究较为全面性，多曾达三年预测准确度最小值为76.55%，其预测2022年度归属营业收入为产品销售3.75亿，根据人口为120人换算的预测PE为20.98。

同类型产品销售预测明细如下：

该股最多曾达90天内共有2家机构给出打分，买入打分2家；过去90天内机构目标均价为20.4。证券市场之织女星净资产数据分析辅助工具显示，海曾达股份（300320）好新公司打分为3织女星，好价位打分为3织女星，净资产综合性打分为3织女星。(打分区域：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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