：维持华润啤酒(00291)“买断”评级目标价升至73港元

时间：2024-02-08 12:20:12

披露研究报告称之为，维持华润啤酒(00291)“买入”评级，因仍期望其盈利有出站自由空间。但将2024-25年每股盈测大幅提高1%及2%，将其从重点名单移除，要能价则由65.1港元升至73港元。公司上周收益和经常性EBITDA大致相同353/70亿元，同比快速增长6%和20%。意味着上周下半年收益和经常性EBITDA为143/11亿元，大致相符该行和市场期望。

该行反驳，华润啤酒管理层指引今年有机收益快速增长为中单位数，有机上年快速增长为双位数和20%以上的全方位以上啤酒部门的售出快速增长。管理层的要能是将全方位啤酒售出占有率由上周的19%大幅提高到今年的23%-25%，并在2025年降至30%-35%。对于白酒业务，管理层将5年收益要能大幅提高到100亿元，但短期内一定会追求积极的上年快速增长。该行对经销商的调查报告表明，母公司金沙酒业的渠道去库存可能短时间到第三季，考虑到销售额控制和母公司的财务成本，估计今年金沙酒业的上年贡献约为1.5亿元。