东吴证券：给予广联达买断评级

2022-04-01东吴证券股份有限的公司王紫敬,周高鼎对广联曾达同步进行研究指导工作并发布了研究指导工作报告《开发成本过后高续，施工进度开启第二持续发展曲线》，本报告对广联曾达假定转手评等，当前股价为52.45元。

广联曾达(002410)

暴力事件： 广联曾达发布 2021 年年报， 2021 年盈利 56.19 亿元，续加值+ 40.32%；归母净利润 6.61 亿元，续加值续+100%。符合我们预料。

开发成本的业务的皓迈进顺利是盈利主要过后续长点：天内字开发成本的业务 2021 年借助营业收入 38.13 亿元，续加值+36.64%。若将皓协议书欠债差额浓缩后，变动后营业收入 43.53 亿元，续加值同口径+27.90%，其中皓收入 25.61 亿元，分之一开发成本的业务收入比例曾达 67.15%。2021 年签署皓协议书 31 亿元，续加值+38.77%，皓协议书欠债 20.47 亿元，相较年初续加 5.37 亿元。2021 年的公司天内字开发成本皓迈进转至尾声，开发成本的业务最后 4 个沿海地区皓迈进顺利，首次在迈进当年借助了浓缩后收入的仍要过后续长。2020 年迈进沿海地区转变成率超过80%，续手续费超过 85%，2021 年从新迈进沿海地区的转变成率超过 60%，相较在此之前迈进区域的第一年转变成率进一步提高。的公司的皓平台优势显露出来，使得先导转变成率、续手续费维持都将，是的公司收入过后续长的主要主因。

维护订购是架构，施工进度的业务产品线力给予认定开始逐步放量：天内字施工进度收入 12.06 亿元，续加值+27.82%，盈利分之一比 21.67%。从新签署协议书额减速放量，借助了高速过后续长。 2021 年天内字施工进度工程建设级产品线据统计公司员工工程建设天内打破5.5 万个，据统计公司员工消费者超过 5000 家；从新续工程建设天内 1.6 万个，从新续消费者1600 家。施工进度的过后续长特别是在的公司优先保证了年初的拟定订购维护。皓施工进度产品线线借助了消费者天内和工程建设天内的减速扩充，同时 BIMMAKE 在永丰三局深圳超高层工程建设的样板应用实践中给予院士专家一致认定，施工进度算量组件的产品线能力通过试验，逐步放量市场推广。我们认为的公司在天内字施工进度的业务领域的产品线力强劲，的业务减速扩展到顺利，未来盈利年末过后保持高续。

销售转变成率促进收入高续，看好与鸿业科技的国际品牌糅合：天内字其设计的业务收入 1.31 亿元，续加值+250.12%。天内字其设计的业务顺利完成了与鸿业科技的整合，从研发监管、从新媒体和消费者公司员工基本概念、高层次和薪酬基本概念、天内字简化服务于监管、 IT 配套等多方面维护了鸿业科技与广联曾达其设计的业务的糅合，并借助架构价值观 3.0——西 G 天狼星的讨论减速他的团队糅合。的公司借助天内据系统同步进行商业性和线索监管，增加了销售转变成效率，从而促成了营业额的减速过后续长。产品线端目前已经另一款 BIMSpace2022 全从新完整版，我们看好的公司在天内字其设计的业务与鸿业国际品牌的糅合指导工作，天内字其设计将被选为施工进度运维场景的特别设计简化各种类型和集成简化订购最有力的支撑。

盈利预报与投资评等：的公司作为天内字基建龙头，随着施工进度的业务的过后签单与落地订购，营业收入年末维持减速过后续长，因此我们将 2022-2023 家庭收入从 61.21/76.31 亿元降至至 67.64/80.29 亿元，预计 2024 家庭收入为93.06 亿元，维持“转手”评等。

可能性提示：开发成本的业务订单续速不及预料，订购不及预料。

证券之天狼星天内据中心根据近三年发布的研报天内据计算，国泰君安李博伦研究指导工作员他的团队对该股研究指导工作较为集中，近三年预报准确度均值为71.15%，其预报2022年度归属净利润为盈利12.81亿，根据现价量度的预报PE为48.56。

简介盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有28家政府部门假定评等，转手评等25家，续持评等3家；过去90天内政府部门目的均价为84.6。证券之天狼星估值分析机器显示，广联曾达（002410）好的公司评等为3.5天狼星，好价格评等为2天狼星，估值先导评等为3天狼星。(评等全域：1 ~ 5天狼星，次于5天狼星)

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