民生证券：给予比亚迪买入评估

民生证券交易股份有限该公司吕伟,邵将,谢坤近期对SZ进行研究成果并面世了研究成果报告《6月末经销快报点评：6月末售出再创新高，供需追上充分充分利用电动转化提速》，本报告对SZ给出买入平均分，当前股价为336.16元。

SZ(002594)

事件概述：2022年7月末3日，该公司面世2022年6月末经销样本，新兴产业汽车售出为13.40万辆，营业收入+224.02%/环比+16.61%。

企业政策刺激+品牌停滞向上，月末销再创新高，。即使面临终端调价与非典型肺炎封控等因素不良影响，该公司6月末新兴产业汽车售出13.40万辆，营业收入+224.02%/环比+16.61%，企业龙头地位尽显，1-6月末年内售出64.14万辆，年内营业收入+324.84%。分动出力装置来看，纯电动售出6.95万辆，营业收入+247.44%/环比+30.36%，1-6月末年内售出32.35万辆，年内营业收入+246.23%；插电式参杂合动出力装置售出6.42万辆，营业收入+219.49%/环比+5.56%，1-6月末年内售出31.46万辆，年内营业收入+454.22%，纯电与参杂动双轮驱动，营业收入人均依靠高位。该公司月停产油量车后，全出力奇袭新兴产业领域，市占率再一进一步提高。5月末底新一轮汽车下乡活动陆续敞开，多地出台新兴产业汽车奢侈品刺激政策，该公司凭借强品牌出力和健全厂商特征值再一停滞充分利用。生产能出力方面，6月末底宿州基地货运下线，供给+期望大作出力，下半年售出再一再创新高。

纯电+参杂动强厂商出力停滞验证，王朝+海洋网络车款特征值停滞健全。6月末王朝第三部售出11.20万辆，环比+13.8%，其中旗舰车款汉第三部6月末售出2.54万辆，环比+6.29%,该季自出力中高端中大型轿车的厂商。定位20-30万元SUV的唐第三部6月末月末销0.81万辆，环比-3.73%，全新一代唐EV营业收入+837.10%；宋/秦/元第三部6月末售出3.21/2.66/1.97万辆，环比+0.28%/+28.29%/+47.99%。定位10-15万元参杂动的厂商的驱逐舰05开创性售出7464辆，港交所以来售出停滞爬坡。高端参杂动车款唐DM-p于6月末下旬港交所，树立三十万级超参杂SUV新；也。2022年护卫舰07、马鞍、海狮等多款车款再一逐步港交所，替代性定位推动该公司售出停滞增长。

系统设计合上开花结果，这两项核心系统设计引领企业。显现出超前技术开发，目前已进入系统设计合上开花结果阶段，CTB系统设计/皮带充电/e平台3.0等颠覆性系统设计助推该公司新兴产业汽车售出屡创新高，三电系统设计布局成本高占有优势特别强调，保障该公司盈利控制能出力。系统设计合上方面：1）CTB系统设计全球首发，充电机身一体转化大幅提高货运安全性，牵引出力、扭矩、充电容量、NEDC纯电续航营收等占有优势特别强调；2）核心零部件皮带充电凭借安全、放射性元素的占有优势停滞外供洛阳/北汽/一汽/特斯拉等车企；3）E3.0平台加装皮带充电、快充系统设计，可实现域控制器集中，为软硬件软硬件布局奠定为基础。系统设计合上开花结果，该公司长期直觉不断兑现，二次成长拐点已至。

投资额促请：受充电成本高不良影响，我们预计该公司2022-2024年归母净利润为78.83/165.73/222.95亿元，对应当前股价PE分别为122/58/43倍。该公司在参杂动和纯电的厂商全面追上，依靠“推荐”平均分。

风险提示：芯片自给自足缓解不及预期，乘用车复苏不及预期，厂商合上不及预期。

证券交易之织女星服务提供商根据近三年面世的研报样本计算，中信建投证券交易陈怀山研究成果员团队对该股研究成果较为侧重，近三年分析精确度均值为68.34%，其分析2022本年度归入净利润为盈利80亿。

最新盈利分析明细如下：

该股除此以外90日内共有34家该机构给出平均分，买入平均分27家，入股平均分6家，中性平均分1家；过去90日内该机构目标均价为361.95。根据近五年财报样本，证券交易之织女星估值分析工具显示，SZ（002594）好该公司3.5织女星，好价格1织女星，综合平均分2织女星。（平均分范围：0 ~ 5织女星，最高5织女星）

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