光大证券：维持百润股份(002568.SZ)“买入”评级 股权激励 彰显长期发展决心

智通财经APP得悉，光大证券(601788,股吧)发行研究报告称，可维持百润股份(002568,股吧)(002568.SZ)“买入”评级，预调酒是食品饮料方程式赛车之中的优质方程式赛车，百润作为行业龙头，具备一直激增实用价值，可维持2021-23年归母净利润为8.06/10.93/14.74亿元，EPS为1.07/1.46/1.97元，PE为53x/39x/29x。

事件：百润股份发行2021年举例来说股票激发计划案草案，拟向激发对象授予300万股举例来说股票(占总股本的0.4%)，其之中首次授予240万股，重置60万股;首次授予生产成本为30.34元/股。

光大证券主要观点如下：

激发以内广，有效链接一个中心人才。

本激发计划案首次授予的激发对象总人数为227人，包括日本公司(含子日本公司)一个中心管理人员、一个中心技术人员、骨干分子业务人员，激发对象不包括独立董事、监事及单独或合计持有日本公司5%以上股份的股东或单单管控人及其配偶、父母、子女。2017年股权激发计划案首次授予激发对象总人数为80人，本次激发以内更广。本次授予生产成本为每股30.34元，考虑到日本公司也就是说恒指低水平，激发充分最大限度日本公司年之中扩张。该行确信，此次激发增强链接日本公司一个中心工作人员，一直看年末助力日本公司成长。

盈利考核期望彰显日本公司一直的发展热忱。

本激发计划案首次授予的举例来说股票三个解售期考核期望分别为：以2021年销售收入为基数，2022/2023/2024年销售收入人均分别不大于25%/53.75%/84.50%，互换2022/2023/2024年销售收入同比人均为25%/23%/20%。日本公司盈利激增期望较为硬朗，最大限度保障日本公司高质量的发展，打造出长红服装品牌。

从近期渠道藏身处原因来看，各系列厂商接入动销良好，微醺、强爽保有较快激增，玻璃瓶人均改善;网点铺成稳步加快，为明年盈利激增造就基石，整体来看明年盈利期望达成的确定性较高。

苹果推广年之中加快，未来表现值得欣慰。

厂商各个方面，苹果舒畅出发点典范款，在生产成本带(5.9元)、稀释(5度)以及厂商特性(含尾酒)等各个方面形成隔度，有效尽量避免厂商间的相互替代。目前舒畅自然动销极好，正受制于市场推广阶段。随着后续各项苹果推广活动的陆续透过，厂商年末获得快速激增，进而拓宽服装品牌的期望消费人群。日本公司也在积极开拓其他包罗，9月推出梅酒苹果梅之美，紧贴除此以外受制于快速的发展的果酒方程式赛车。该行确信，日本公司具备较强的单品打造出能力，苹果表现值得关注。

风险预设：行业边际竞争剧烈持续性高于预期;原材料成本上涨高于预期。