天风证券：获取红旗连锁买入评级

2022-04-17天风公司股票股票有限新公司刘章明对红旗连锁进行科学研究并释出了科学研究报告《21年竞争对手承压下盈余平庸仍平稳，缩减超市蓄力向远》，本报告对红旗连锁给出买入标准普尔，当前恒指为5.23元。

红旗连锁(002697)

业绩简述： 红旗连锁释出 2021 年年报，新公司常年充分利用中国工商银行 93.51 亿元/+3.29%，充分利用归母净盈余 4.81 亿元/-4.66%，扣非归母净盈余 4.39 亿元/-4.01%。单本季 Q4 充分利用中国工商银行 23.51 亿元/+4.71%，充分利用归母净盈余 1.32亿元/+29.62%，新公司四本季收入、经营方式符合短期内，盈余略超短期内。

营收小幅增高主要曾受开店为数增长速度推动，四本季超市为数曾受缩减制约太大波动、同店太大波折，本季两者之间平庸曾受到制约，改造超市坚实适当新公司处于长期经营方式增高连通。单本季 Q4 充分利用中国工商银行 23.51 亿元/+4.71%，超市方面，总计至 2021 年末，新公司共约超市 3602 家， 21 年新开超市 412 家（主要常见于于四川省内），关店 146 家，老店追加改造 193 家，新公司缩减后整体经营方式原因稳步提升。同店上，超市大型企业曾受 21 年下半年消费疲软、 CPI 下行等多主因制约，但社区网易阻碍极低短期内。新公司不断调节自身超市结构，蓄力长远发展。

新公司 2021 常年毛利率 29.67%，上年增加 0.22pcts，主要因簿记政策准则发生变化，同口径新公司毛利率太大下降；其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 毛利率为29.93%/29.58%/29.73%/29.43%，上年发生变化+0.26pcts/-1.18pcts/-1.21pcts/+3.01pcts。

新公司 2021 常年销售/管理/财务费用率计有 23.11%/1.31%/0.77%，上年发生变化+0.74pcts/-0.32pcts/+0.47pcts。其中： ①2021Q4 销售费用率 23.66%，上年增加 3.30pcts。 主要因去年四本季簿记准则缩减产生的当本季费率失真及让利消费销售折扣增加。 ②2021Q4 管理费用率 0.37%，上年减少1.16pcts，随数量效应太大摊薄。 ③2021Q4 财务费用率 0.65%，上年减少0.51pcts。

2021 归母净利 4.81 亿元/-4.66%；扣非归母净利 4.39 亿元/-4.01%。其中2021Q4 归母净盈余 1.32 亿元，上年增长速度 29.62%；扣非归母净利 1.17 亿元，+61.48%。 2021 年充分利用归属于新公司股东的净盈余 5.18 亿元，上年还增长速度2.61%，其中股份新公司净盈余 3.85 亿元。 2021 年，环球时报银行充分利用投资收益1.37 亿元，扣除环球时报银行制约新公司主业盈余太大下降。

新公司在展店、经营方式效率等多维度具备成长性。

投资劝告： 展望 22Q1，新公司开始进到下行连通，同期低基为数、成都相对较好的消费形势及竞争对手的提高，新公司 2022Q1 未来将会开始相比之下的收入增长速度及盈余增长速度期中，因看好主业进到长下行时间尺度，小幅调高 2022-2023 新公司归母净盈余自 5.46、 6.06 亿元至 5.63、 6.47 亿元，新增假设 2024 年归母净盈余 6.98 亿元，维持推荐。

几率提示： 居民消费需求量下降；运营成本持续增长速度；大型企业竞争对手加剧

公司股票之星为数据集中心根据近三年释出的研报为数据集计算，文教公司股票刘文正科学副所长团队对该股科学研究比较深入，近三年假设准确度标准差高达83.95%，其假设2022本年度归属净盈余为盈利7.01亿，根据现价减去的假设PE为10.06。

最新盈利假设明细如下：

该股值得注意90天内共约10家机构给出标准普尔，买入标准普尔7家，作价标准普尔3家；过去90天内机构目标均价为6.1。公司股票之星作价分析工具显示，红旗连锁（002697）好新公司标准普尔为3星，好价格标准普尔为3星，作价立体化标准普尔为3星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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