民生证券：首予中国长城(000066.SZ)“推荐”评级 前三季度获利高增 定向增发彰显信心

智通财经APP获颁悉，民生问题证券披露研究报告称，首予中国长城(000066,股吧)(000066.SZ)“破例”评级，新公司是试产晶片双龙天津市云海的主要股东之一，具备晶片、厂家内置两大占有优势，在政府试产单项替代中建立更强的占有优势地位。同时，保险业、电力、电信等关键因素行业试产逐步展开，是未来业绩增长速度潜在动力。预计2021-23年归母净营收12.01/15.52/17.05亿元，EPS0.41/0.53/0.58元，对应PE34X/27X/24X。

事件：2021年11年初29日，新公司披露公告，非公开发行股票交易申请人获颁中国人民银行发审委审查通过。

民生问题证券主要观点如下：

新公司前三季度盈利始终保持快速增长速度，营收逐步释放

根据新公司公告披露，新公司2021前三季度付诸盈利118.71亿元，上年增长速度59.13%，付诸归母净营收1.03亿元，上年增长速度163.23%;Q3单季度付诸盈利46.82亿元，上年增长速度32.61%，付诸归母净营收1.86亿元，上年增长速度35.17%。新公司三季度总体延续了Q1、Q2盈利高速增长速度的近年来，并通过精细化行政付诸前三季度总体的净营收高速增长速度。

云海晶片持续蓬勃发展坐大，与新公司业务范围形成直接相互配合

根据新公司公告，新公司房地产新公司新公司天津市云海在2020年付诸盈利12.72亿元，上年大幅增长速度513.86%，付诸净营收3.41亿元，脱离长期以来盈亏有利于的状态。2021年上半年，云海再次付诸盈利11.83亿元，净营收4.6亿元，总体基本上追平前年全年盈利发挥，并在营收端付诸扳平。新公司基于云海的双路代理服务器急于入围工商银行订购编目，并急于研制基于云海晶片的超轻薄笔记本系列产品。该行认为，云海晶片作为国内试产晶片领域的佼佼者，有望借试产蓬勃发展东风实质性坐大，并与新公司自有的代理服务器等业务范围直接相互配合。

定向回购充分体现蓬勃发展热忱，大力布局试产单项

2021年8年初21日，新公司披露定增预案公告，白鱼募集资金不足总额不最少39.87亿元，募投单项中的一个中心单项为国产高性能计算机及代理服务器一个中心技术研发及发电量增强单项，其中国产厂家智能化产线建设单项总额最少30亿，充分体现新公司蓬勃发展试产厂家单项的决心。

风险提示：云海晶片研发不及预期，竞争者缓和导致厂家业务范围毛获利下降