浙商证券：给予迈为股票买入评级

2021-12-16浙商证券入股有限子公司王华君对迈为入股(300751)展开研究并公布了调查缘果《迈为入股点评：28亿定遽进行时、扩产HJT电源，举足轻重HJT电池供货商明阳人工智能(601615)获配》，本调查缘果对迈为入股证明了买入打分，局限性营业额为735.89元。

迈为入股(300751)

28亿定遽（HJT电源）日出版进行时，河口HJT举足轻重供货商明阳人工智能获配；盼望再进一步突破

1）据子公司公告，子公司28亿定遽已顺利进行时，日出版价位645元/股，基于日出版订价基准日（2021年11月30日）此前20个交易日均价的94%。

2）主要进行管理机构都有：明阳人工智能、擅银瑞信、泰康资产、博时私人机构、睿远私人机构、较高盛、摩根士丹利、UBS等。其中的，河口HJT电池举足轻重供货商明阳人工智能获配定遽1亿元。明阳人工智能此此前宣布开发计划总投资30亿元，愿景5年扩5GWHJT电池+组件，新项目预期分3期展开。

3）28亿定遽加码两者之间缘（HJT）电源：较高达产后可借助年产PECVD、PVD及控制系统电源各40套，借助年净利润60亿、营业额8.9亿。在河口HJT扩产刚到来之际强化子公司火力发电所需灵活性。

HJT电源：愿景5年行业比如说遽长速度极限80%；子公司具“老虎队劣势”+“整线供货灵活性”

1）HJT电源行业消费市场生活空间：预期2025年HJT电源消费市场生活空间上半年极限400亿元，2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%（80亿营业额），给予25倍PE，基准HJT电源行业合理总营业额2000亿元！我们断定，行业龙头市占率上半年极限50%，愿景上半年极限1000亿元营业额。

2）子公司为两者之间缘（HJT）电源领先者，具“老虎队劣势”+“整线供货灵活性”。已借助HJT整线电源供货灵活性（从PERC电源25%上升至HJT电源95%）。子公司已另一款第三代600MW火力发电两者之间缘电源，河口与通威、芜湖华晟、阿罗伊、金刚玻璃(300093)、爱康、REC等客户合作顺利，已获GW级批次。上半年2021年9月，子公司HJT电源在手批次较高达18亿（据子公司公告）。

集成电路电源：获集成电路元件脉冲开槽电源批次，子公司为国产替代领军者

1）批次：据子公司此此前公众号，子公司集成电路元件脉冲开槽电源已获长电科技(600584)、三安光电(600703)批次，并与其他五家大公司较高达成协议试用批次。迄今电源已交付长电科技，在客户端借助稳定简单量产。

2）技术实力：子公司为欧美国家第一家为长电科技等大公司供货集成电路元件脉冲开槽电源的厂家，主要可用low-k元件开槽。此外子公司集成电路元件脉冲改质切开电源也已研发进行时，将在近期展开供货商可验证，适可用MEMS等对particle敏感性较高的供货商。

3)消费市场生活空间：迄今元件切开、减薄等电源主要被日本DISCO垄断，欧美国家集成电路封装中的的脉冲开槽、切开2类电源细分消费市场合计极限20亿元以上的消费市场生活空间。

营收预测：大失所望子公司在风能、集成电路行业愿景大发展中的战略地位、愿景5年的较高成长性预期2021-2023年归母营业额为6/8.8/13亿元，上年遽长52%/46%/48%，完全相同PE为125/85/58倍。维持“买入”打分。

危险性示意：两者之间缘电池推进速度不较高达预期；风能需要稍逊预期；河口扩产稍逊预期。

该股最近90天内共有17家管理机构证明了打分，买入打分10家，遽持打分7家；过去90天内管理机构目标均价为615.92；证券之亮估值研究擅具显示，迈为入股（300751）好子公司打分为4.5亮，好价位打分为2亮，估值综合打分为3亮。(打分范围：1 ~ 5亮，极较高5亮)